2019年降電價的目標700億剩余任務(wù)約250億元

2019-05-17 08:56:28 方正證券　點擊量：評論 (0)

研究報告內(nèi)容摘要：事件：2019年5月15日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價的通知》，其中提出降低重大水利工程建設(shè)基金征收標

研究報告內(nèi)容摘要：

事件：

2019年5月15日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價的通知》，其中提出降低重大水利工程建設(shè)基金征收標準、延長電網(wǎng)資產(chǎn)折舊年限、降低部分水電和核電上網(wǎng)電價以及擴大一般工商業(yè)用戶參與電力市場化的規(guī)模等方式降低一般工商業(yè)電價。

點評：

2019年降電價的目標700億，剩余任務(wù)約250億元

2019年政府工作報告提出再降一般工商業(yè)電價10%的目標，我國一般工商業(yè)用電價格約8000億元，2018年政府超額完成約1000億降電價任務(wù)，因此2019年降電價的目標約700億。3月發(fā)改委發(fā)文提出第一批降電價任務(wù)，要求電網(wǎng)企業(yè)增值稅稅率由16%調(diào)整為13%后，省級電網(wǎng)企業(yè)含稅輸配電價水平降低的空間全部用于降低一般工商業(yè)電價。2018年全社會用電量6.85萬億度，假設(shè)19年用電量增速為5.5%，全社會用電量將達到7.22萬億度，降稅有望給電網(wǎng)企業(yè)騰出約450億元空間，剩余降價任務(wù)約250億元。

降低50%重大水利工程建設(shè)基金可讓利102億元

第二批降電價政策提出重大水利工程建設(shè)基金征收標準降低50%形成的降價空間（市場化交易電量除外），全部用于降低一般工商業(yè)電價。2018年全國電力市場交易電量合計為2.07萬億千瓦時，市場交易電量占全社會用電量比重為30.2%，受降低重大工程水利基金影響的電量約4.79萬億，根據(jù)各省收費標準可測算出降低50%重大水利工程建設(shè)基金可讓利102億元。

跨省跨區(qū)專項工程輸電價格重新核定有望讓利70億元

《通知》中指出可適當延長電網(wǎng)企業(yè)固定資產(chǎn)折舊年限，將電網(wǎng)企業(yè)固定資產(chǎn)平均折舊率降低0.5個百分點；增值稅稅率和固定資產(chǎn)平均折舊率降低后，重新核定的跨省跨區(qū)專項工程輸電價格形成的降價空間全部用于降低一般工商業(yè)電價。根據(jù)測算，跨省跨區(qū)專項工程輸電價格平均降低了0.00389元/度，2018年全年全國跨區(qū)、跨省送電完成1.77萬億度，估算輸電價格下降可帶來降電價空間約70億元。

部分水電、核電電價調(diào)整可帶來74億降價空間

發(fā)改委要求因增值稅稅率降低到13%，省內(nèi)水電企業(yè)非市場化交易電量、跨省跨區(qū)外來水電和核電企業(yè)（三代核電機組除外）非市場化交易電量形成的降價空間，全部用于降低一般工商業(yè)電價。2018年水電、核電上網(wǎng)電量分別為1.1萬億度和2994億度，水電、核電非市場化電量約7510億度和2275億度，平均上網(wǎng)電價為0.2589和0.4029元/千瓦時。根據(jù)測算，水電、核電增值稅降低3個百分點可帶來約50億和24億降價空間，合計約74億元。

19年降電價基本完成，各省存在微調(diào)空間

第一批和第二批降電價政策出臺后，可實現(xiàn)一般工商業(yè)電價降低約700億元，基本完成了2019年政府工作報告中提出的降低一般工商業(yè)電價10%的任務(wù)。由于各省電網(wǎng)的情況各異，因此存在個別省份無法完成任務(wù)的情況，還可以通過積極擴大一般工商業(yè)用戶參與電力市場化交易的規(guī)模，通過市場機制進一步降低一般工商業(yè)用電成本。

投資建議：

19年降電價任務(wù)基本完成，降電價對發(fā)電側(cè)的影響較小，并未調(diào)整盈利能力處于底部的火電行業(yè)的上網(wǎng)電價，僅僅讓出了盈利能力較好的水電和核電行業(yè)的部分由于增值稅下降帶來的超額收益。

繼續(xù)強烈推薦火電板塊，基本面層面，煤價中樞下行趨勢明確，2019年火電公司業(yè)績將明顯改善；交易層面，年初至今火電板塊漲幅明顯弱于大盤，存在補漲機會，強烈推薦火電龍頭標的【華能國際】【華電國際】，區(qū)域火電龍頭【建投能源】【京能電力】【長源電力】，建議關(guān)注【皖能電力】；

風電板塊，強烈推薦擬注入海上風電資產(chǎn)的【中閩能源】，建議關(guān)注【福能股份】；

水電板塊，強烈推薦盈利穩(wěn)定，分紅率高的【長江電力】【華能水電】和【桂冠電力】

風險提示

用電需求大幅下滑的風險，電價政策不達預(yù)期的風險，煤價大幅上漲的風險

原標題:電力行業(yè)電價政策點評